Štaviše, zašto bi to bilo kontroverzno pitanje? Federalne rezerve nisu prvi pokušaj Sjedinjenih Država da uspostavi središnju banku – već četvrti. Osnivanje Fed-a 1913. kulminiralo je 50-godišnjom koncentracijom bankarske moći, procesom koji je započeo Zakonom o nacionalnom bankarstvu iz 1863. koji je Kongres usvojio kako bi pomogao finansiranje građanskog rata. Prije toga, banke i privatne kompanije mogle su slobodno izdavati vlastitu valutu. Bilo je kaotično i bilo je puno promašaja, ali sustav je radio 25 godina i omogućio je pojedincima izbor.
Ni nakon što je zakon donesen, nisu svi vjerovali novom nacionalnom dolaru. Lokalne banke, željeznice i državne vlade više nisu mogle legalno izdavati novac pa su izdavale obveznice na donositelja, praksa koja je trajala do 1980-ih. Obveznice na donositelja bile su likvidne, skalabilne i poduprte ugledom izdavatelja, a ne zlatom, srebrom ili jamstvom središnje banke.
Baš kao i kripto.
Fiat valuta i obveznice na donositelja postojale su jedna pored druge desetljećima. Tokom tog vremena, ono što većina ljudi sada slijepo prihvaća kao “novac” moralo se natjecati. Novčanice Federalnih rezervi nisu inherentno bile superiornije niti im se vjerovalo više od onih na teritoriji Montane, Michigan Central Railroad ili Weehawken Ferry Co. Dolar se morao dokazati na tržištu, prvo u odnosu na ove nefiat instrumente, a zatim na druge nacionalne valute nakon što je zlatni standard došao do kraja ranih 1970-ih.
Da budemo pošteni, američki dolar je iz ratnog kaosa pomiješanog s inflacijom, neravnotežom plaćanja, deviznim špekulacijama i strateškom devalvacijom izrastao iz kaosa rata kao vodeća svjetska rezervna valuta. Ali to je bilo tada. Sada smo u 50. godini post-Bretton Woods ere – 1 % cjelokupne povijesti novca – i mnogo se toga promijenilo.
Razlozi za uspjeh dolara blijede. Godine 1960. Amerika je činila 40 % svjetske ekonomske proizvodnje; danas 24 %. I dok su se nerezervne valute dobro učvrstile u vezi s američkim dolarom, ostale su se pričuvne valute uvijek divlje kretale prema njemu. To je samo relativni “stabilni koin”, ako hoćete, u odnosu na jen i euro od 2014. i prema funti od 2017. godine.
Iako se to odnosi na pojavu kriptovaluta, ne smijemo pogriješiti podudarnost s kauzalnošću. Vrijednost cijelog prostora u to je vrijeme još uvijek težila proboju od 700 milijardi dolara, tako da njegov izravan utjecaj na bogatstvo nacija nije mogao biti materijalan. Ipak, bilo bi zanimljivo proučiti kako je jednostavno prijetnja nefiat valuta u nastajanju dovela do toga da glavne rezervne valute suze svoje trgovačke opsege.
To je prijetnja za koju sada znamo da je kreatori monetarne politike shvaćaju ozbiljno, sa svim pričama – i u posljednje vrijeme – oko digitalnih valuta središnje banke (CBDC). Kina predvodi popis od više od 10 zemalja – uključujući Francusku, Kanadu i Južnu Afriku – koje uvode CBDC. Monetarne vlasti u nekolicini drugih zemalja u fazi su dokazivanja koncepta, dok velik dio ostatka svijeta, uključujući SAD, istražuje izvedivost svoje vlastite suverene kriptovalute.
Mudrost cijelog ovog pothvata je upitna.
“Dok bi se budući dokazi koncepta mogli oslanjati na različite dizajne sustava, bilo bi potrebno više eksperimentiranja i iskustva prije nego što središnje banke mogu korisno i sigurno implementirati nove tehnologije koje podržavaju veleprodajnu CBDC varijantu”, navodi se u dokumentu Banke za međunarodna poravnanja objavljenom 2018., kada je ova ideja još uvijek bila teoretska. “CBDC postavlja stara pitanja o ulozi novca središnje banke, opsegu izravnog pristupa obvezama središnje banke i strukturi financijskog posredovanja.”
Teoretski, nema ništa loše u CBDC-ima. Ipak, iako bi na kraju mogli dovesti do učinkovitije obrade plaćanja u cijelom gospodarstvu, potrebno je razmotriti potencijalni trošak osobne autonomije. Da je Fed mogao pratiti svaku novčanicu dolara koju ste ikada potrošili praćenjem serijskih brojeva, premjestili biste sva svoja financijska sredstva u kovanice za privatnost prije mnogo godina. Naravno, takvo bi praćenje bilo nepraktično. Međutim, ako bi Fed izdao CBDC, to bi odjednom moglo postati standardni postupak.
Trenutno dostupne alternative fiat valutama su stabilni coini. Ipak, malo su vjerojatni, da će zamijeniti novac koji je izdala država. Jer moraju pružiti isto jamstvo pune vjere i kredita koje pružaju novčanice središnje banke.
“Stvaranje visoko usaglašenog blockchaina moglo bi ponuditi alternativu inicijativama blockchaina koje podržava država, kao što su CBDC”, kaže Graeme Moore, voditelj tokenizacije za Polymath, tvrtku blockchain koja razvija alate za reguliranu imovinu. “Važno je da inovatori mogu nastaviti pružati vrijednost za krajnje potrošače pružajući im opcije, a da pritom i dalje održavaju usklađenost s propisima u sve složenijem, globalnom gospodarstvu.”
Polymath je kompanija koja stoji iza Polymesha, institucionalnog dopuštenog blockchaina izgrađenog posebno za reguliranu imovinu. Polymesh se temelji na široko popularnom standardu ERC1400 kako bi osigurao blockchain usmjeren na usklađenost.
Iako je ponuda u početku usmjerena na sigurnosne tokene, Polymeshov slučaj upotrebe proteže se dalje od sigurnosnih tokena na svu reguliranu imovinu, a jedan od najvažnijih je novac. Nema razloga zašto blockchain, izgrađen od temelja, uz usklađenost kao ključno načelo dizajna, ne može funkcionirati ni za jedan instrument koji zahtijeva usklađenost s propisima vezanim uz prijenose, dokumentaciju, obavijesti i zamjenjivost.
Regulirana imovina, od novca do vrijednosnih papira, konačno ima dom na blockchainu koji je namjenski izgrađen s usklađenošću s propisima u svojoj srži.
(TBT, coindesk.com)
